HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-BİZİM MENKUL, PETKİM İÇİN 'ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ' ÖNERİSİNİ KORUDU
Bizim Menkul Değerler, Petkim için 'Endeksin Üzerinde Getiri'
önerisini korudu.
Bizim Menkul Değerler (
www.bmd.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Petkim için 2.95 hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde
Getiri' önerisini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"PETKM 30.09.2011 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
2011 yılı üçüncü çeyrek operasyonel karlılığı negatif...
*Petkim’ in 2011 yılı dokuz aylık satış gelirleri bir önceki
yılın aynı dönemine göre %37 artmış ve 2.917 milyon TL
olarak gerçekleşmiştir. 2011 yılı 3. Çeyrek satışları aynı yılın
2. Çeyrek satışları ile kıyaslandığında ise %1’lik bir azalış
olduğu görülmektedir. Ancak son iki çeyrekte satışlardaki
değişimin %1 azalış şeklinde olmuş olmasına rağmen,
satılan malın maliyetinde %5’lik artış olmuş olması
PETKİm’in brüt esas faaliyet karında bir önceki çeyreğe
kıyasla %68’lik bir azalışa işaret etmektedir. Aynı
dönemlerde şirketin faaliyet giderlerinde %16’lık azalış
olmuş olmasına rağmen şirket 2011 yılı üçüncü çeyreğinde
yaklaşık 1,5 milyon TL esas faaliyet zararı açıklamıştır. 2011
yılı 2.çeyreğinde de 2011 yılı 1.çeyreğine kıyasla brüt kar
marjında düşüş yaşamış olan şirketin brüt kar marjının son
çeyrekte de düşüş eğilimini sürdürmesini olumlu
bulmamaktayız. 2011 yılı üçüncü çeyreğinde petrol
fiyatlarında aşırı bir dalgalanma yaşanmamış olmasına
rağmen PETKİM’in bu dalgalanmaları ürünlerinin satış
fiyatına yansıtamıyor olması PETKİM’in karlılık marjları
üzerindeki temel riski oluşturmaya devam etmiştir.
*Şirket 2011 yılı ilk dokuz ayı sonunda yaklaşık olarak
142,7 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu durum geçen yılın ilk
dokuz ayına göre %51’lik bir artışa işaret etse de 2011
yılının ikinci çeyreği ile üçüncü çeyreği kıyaslandığında
sadece %12’lik bir artışı göstermektedir. Son çeyrekte
şirketin esas faaliyet zararı olmasına rağmen net karında
artış yaşamış olmasının sebebi şirketin son çeyrekte 66,4
milyon TL’ye yakın maddi duran varlık satışından
kaynaklanan kar yazmış olmasıdır. Şirket 2011 yılı Eylül ayı
sonunda Hava-Azot Ünitesi'ni endüstriyel gaz
üreticilerinden Air Liquide firmasına ilave yatırım, yeni
teknoloji ve operasyonel verimlilik yaratma koşuluyla 39
milyon dolar bedelle devretmişti.
PETK 30.09.2011 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
2011 yılı üçüncü çeyrek operasyonel karlılığı negatif...
*2011 yılı üçüncü çeyreğinde şirketin aktif büyüklüğü %10
artmıştır. Petkim’in, 2011 yılı 2. Çeyrek sonu bilançosuna kıyasla,
yılın üçüncü çeyreğinde başta şirketin dönen varlıklarındaki %23’lük
artış sebebiyle kısa vadeli yükümlülükleri %38 artarken, uzun vadeli
yükümlülükleri ve özsermayesi ise sırasıyla %3 ve %2 artmıştır. Kısa
vadeli yükümlülüklerdeki artışın dönen varlıklardaki artıştan daha
fazla olmuş olması şirketin likidite oranlarını çok önemli olmasa da
olumsuz etkilemiştir. Bununla birlikte şirketin 3. Çeyrekte satışları
2. Çeyreğe kıyasla neredeyse değişmemişken aktiflerinde büyüme olmuş
olması verimlilik oranlarını da olumsuz etkilemiştir.
*PETKİM’in 2010 yılının ilk dokuz ayında %7,56 olan brüt kar marjı
2011 yılı ilk dokuz ayı sonunda %7,57 olarak gerçekleşmiş ve neredeyse
sabit kalmıştır. Aynı dönemler karşılaştırıldığında net esas faaliyet
karını %34 artırmış olan PETKİM, yine aynı dönemlerde FAVÖK rakamını
da %25 artırmayı başarmıştır. Ancak, 2011 yılının ilk yarısına kıyasla
yılın üçüncü çeyreği sonunda şirketin esas faaliyet kar marjı ve FAVÖK
marjı sırasıyla %6,90’dan %4,52’ye ve %8,48’den %6,10’a gerilemiştir.
*PETKİM’in 2011 yılı üçüncü çeyreğinde gösterdiği mali performans
aynı yılın bir önceki çeyreğine göre kötüleşmiş olsa da 2011-2015
yılları arasında petrokimya ürünlerine olan talebin %10 seviyelerinde
olması beklendiğinden, BMD Model portföyümüzde yer alan PETKİM için
2,95 olarak belirlemiş olduğumuz hedef hisse değerimizi ve “Endeksin
Üzerinde Getiri” önerimizi koruyoruz."
Foreks Haber Merkezi (
haber@foreks.com )
http://www.foreks.com (01/11/2011 - 13:42:02)