08/03/2012 - 14:20
*TERA MENKUL, BİZİM TOPTAN İÇİN TAVSİYESİNİ 'NÖTR', FİYAT HEDEFİNİ 26.40 TL OLARAK KORUDU
==========================================================
08/03/2012 - 17:00
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA MENKUL, BİZİM MAĞAZALARI İÇİN 'NÖTR' TAVSİYESİNİ KORUDU
Tera Menkul Değerler, Bizim Mağazaları için 'NÖTR' tavsiyesini
korudu.
Tera Menkul Değerler (
www.teramenkul.com ) konu ile ilgili
raporunda, Bizim Mağazaları için 26.40 TL hedef fiyat ve yüzde 17
yükseliş potansiyeli ile 'NÖTR' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Açıklanan 4ç11 finansal sonuçlarının ardından BIZIM için NÖTR
tavsiyemizi ve hisse başına TL26.40 hedef fiyatımızı (%17 yükselme
potensiyali içeriyor) koruyoruz. Beklenenden düşük gelen satış
gelirlerinin güçlü FAVÖK marjı (Ekm’11’deki tütün mamülleri fiyatları
artışının stok değer kazancına katkıları sayesinde) ile telafi
edilmesi sonucu 4ç11 net karı beklentimiz doğrultusunda geldi. BIZIM
2011’ de açtığı 15 mağaza ile genişlettiği satış ağı ve güçlü LFL (eş
mağaza aynı dönem) büyümesi ile satış gelirlerini önemli ölçüde
arttırdı.
İleriye dönük olarak firma yılda 15-20 mağaza açarak hızlı tüketim
malları toptan satışında pazar payını arttırmak istiyor. Özellikle
HoReCa (Hotel- Restaurant –Catering) ve kurumsal segmentlere
odaklanılıyor ve böylece satılan ürün çeşidinde iyileşme marjları
destekliyor. Asıl büyüme, yüksek marjlı ana kategori gelirlerinden
kaynaklanacak ki bu segmentin toplam gelirler içindeki artan payı da
marjlardaki gelişimi destekleyecek. INA (şirketin cazip beklentilerini
yansıtan) ve benzer şirketlerle karşılaştırma yöntemlerinden oluşan
değerlememiz %17 yukarı potensiyale tekabül ettiğinden tavsiyemiz
NÖTR’dür. Ayrıca beklenen temettü ödeme oranı %50 pek önemli bir
temettü verimi sağlamıyor. BIZIM 21.1x F/K’12t ve 11.4x FD/FAVÖK’12t
çarpanlarından işlem görürken emsallerine göre sadece %13 iskontolu
işlem görüyor.
2012 Hedefi: TL2mr satış geliri ve FAVÖK marjında 20 baz puan
artış...
Firma 2012’de 16 yeni mağaza açmayı ve 5 yeni şehirde daha
faaliyete geçmeyi hedefliyor. Sonuç olarak firma 2012 yılı sonunda 140
mağazası ile 65 şehirde hizmet vermeyi planlıyor. Satış gelirleri ana
kategori segmentinin %20 artması TL2mr’ı aşacak (toplam satış
gelirlerinde en az %15’lik artış). Yüksek marjlı ana kategori
gelirlerinin güçlü katkısıyla 2012’de FAVÖK marjı 20 baz puan artacak.
Şirket 2012’de HoReCa segmentine yönelecek böylece HoReCa müşteri
tabanı %26 artacak. Biz firma yönetiminin hedeflerini ulaşılabilir
bulduğumuz için tahminlerimiz 2012 hedeflerine paralel olarak
tutuyoruz."
Foreks Haber Merkezi (
haber@foreks.com )
http://www.foreks.comhttp://twitter.com/#!/ForeksTurkey