RAPOR-ŞİRKET HABERLERİNİN DEĞERLENDİRMESİ(OYAK YATIRIM)
Oyak Yatırım (
http://www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:
ASELS: Aselsan’ın 3Ç net karı 69 milyon TL… Şirketin net karı 10
milyon TL olan beklentimizin oldukça üzerinde gelerek 69 milyon TL
olarak açıklandı. Bu sonuçta en önemli etken beklentilerimizde oldukça
yüksek gelen kar marjları oldu. VAFÖK marjı +44% gibi yüksek bir
seviyeye ulaşırken, bu artışın bir miktarı artan operasyonel karlılık
ve daha karlı proje portföyü ile açıklanmakla birlikte, düşük
şeffaflık ve muhasebesel yöntemler gereği daha detaylı bir analiz
yapmak mümkün değildir. Bu nedenle, 3 aylık marjlardaki ve cirodaki
dalgalanmaları bir kenara bırakarak 9 aylık kumulatif rakamlara bakmak
daha sağlıklı olabilir. 9 aylık VAFÖK marjı geçen seneye göre 4 puan
artış kaydetmiş ve %28 olarak gerçekleşmiştir. Artan faaliyet karına
rağmen, net kar marjı ise geçen seneye göre 10 puan düşerek %16’ya
gerilemiştir. Bunun arkasındaki neden de açık döviz pozisyonundan
kaynaklanan kur farkı giderleri olmuştur. Aselsan için Endekse Paralel
Getiri tavsiyemizi sürdüyoruz. (ASELS, HF: 9.10TL, Endekse Paralel)
Foreks Haber Merkezi (
haber@foreks.com )
http://www.foreks.com (04/11/2011 - 09:31:40)
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ŞEKER YATIRIM, ASELSAN İÇİN HEDEF FİYATINI 9.40 TL'DEN 10.50 TL'YE YÜKSELTİRKEN, 'AL' ÖNERİSİNİ KORUDU
Şeker Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 9.40 TL'den 10.50 TL'ye
yükseltirken, 'AL' olan önerisini korudu.
Şeker Yatırım (
http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, şu değerlendirme yapıldı:
"Aselsan’ın 3Ç11’de net karı 69.4 milyon TL ile 3Ç10’da kaydetmiş
olduğu 70 milyon TL’ye paralel gelirken, bir önceki çeyreğe göre
%100.4 artış gösterdi. Beklentimiz şirketin 14 milyon TL seviyesinde
kar açıklaması yönünde bulunuyordu. Şirketin 3Ç’de beklentilerimizin
üzerinde gelen net satış gelirleri, net kar rakamının
beklentilerimizin üstünde gelmesindeki en büyük etken oldu. Aselsan’ın
3Ç’de kaydettiği 69.4 milyon TL net kar rakamı sonrası kümüle bazda
net karı 9A11’de 146 milyon TL seviyesine yükselirken, yıllk bazda
%17.4 gerileme gösterdi.
Hatırlanacağı üzere şirket teslimatlarını genelde yılın son
çeyreğinde (~%40-45) gerçekleştirmekte dolayısıyla da projelerinin
satış gelirlerine katkısı teslimattan sonra, yani daha çok yılın son
çeyreğinde mali tablolarına yansımaktadır. Ancak şirket 3Ç’de de almış
olduğu projelere bağlı olarak yüklü miktarda teslimat
gerçekleştirmiştir. Aselsan’ın net satış gelirleri teslim ettiği
projelerine bağlı olarak 3Ç11’de 3Ç10’a göre %60.4, bir önceki çeyreğe
göre ise %33.1 artışla 367 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin
kümüle bazda net satış gelirleri ise son yıllarda artan projelerine
bağlı olarak yıllık bazda %32.8 artışla 912 milyon TL seviyesine
ulaşmıştır.
Artan satış gelirlerinin yanı sıra maliyetlerin satışlar içindeki
payının azalması şirketin karlılığını ve marjlarını pozitif yönde
etkilemiştir. Aselsan 3Ç11’de FAVÖK rakamını yıllık bazda %228.8,
çeyreklik bazda ise %255 artırarak 152 milyon TL seviyesine
çıkarmıştır ki bu da net karını olumlu yönde etkilemiştir.
Şirketin 3Ç10’da %27.8 ve %20.1 seviyesinde gerçekleşen brüt ve
FAVÖK marjı 3Ç11’de sırasıyla %46.9 ve %41.3 seviyesine yükselmiştir.
Öte yandan Aselsan’ın 3Ç10’da 29.6 milyon TL seviyesinde bulunan
finansman geliri, 3Ç11’de dolar kurunun TL karşısında değer kazanması
sonrası 76.1 milyon TL net finansman giderine dönmüştür. Ancak,
şirketin kaydetmiş olduğu bu finansman giderine rağmen, 3Ç11’deki
artan net satış gelirleri ve olumlu operasyonel faaliyetler finansman
giderinin olumsuz etkisini azaltmıştır.
Kamuya açıklamış projelerine göre Aselsan 2011 yılı içinde toplam
1 milyar dolar seviyesi üzerinde yeni proje almış ve böylece şirketin
hali hazırda 2018 yılına kadar teslim edeceği proje miktarı yaklaşık
4,4 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Aselsan’ın teslimatlarını
gerçekleştireceği projelerle birlikte net satış gelirlerinin 2011 yıl
sonunda 870 milyon dolar seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz.
Aselsan’ın beklentilerin üzerinde açıklamış olduğu 3Ç11
sonuçlarının şirket hisselerini pozitif etkileceğini düşünüyoruz.
Açıklanan veriler sonrası Aselsan için daha önce 9.40 TL seviyesinde
bulunan hedef hisse fiyatımızı 10.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Cari
hisse fiyatı 7.46 TL seviyesinde bulunan Aselsan’ın hedef hisse
fiyatımıza göre %40 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle “AL”
olan önerimizi koruyoruz.
Foreks Haber Merkezi (
haber@foreks.com )
http://www.foreks.com (04/11/2011 - 14:09:20)
Giriş
Kayıt
SSS
Değerlendirmeler
Teşekkürler
