12/03/2012 - 17:19
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ZİRAAT YATIRIM, ARÇELİK İÇİN 8.40 TL'LİK HEDEF FİYAT İLE 'EKLE' ÖNERİSİNDE BULUNDU
Ziraat Yatırım, Arçelik için 8.40 TL'lik hedef fiyat ile 'EKLE'
önerisinde bulundu.
Ziraat Yatırım, (
www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Arçelik için 8.40 TL'lik hedef fiyat ile 'EKLE' önerisinde
bulunduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Arçelik, 4Ç 2011’de 92 milyon TL net kar açıkladı. 4Ç10’da 98,5
milyon TL kar eden Arçelik, %6,5 azalışla 4Ç11’de 92 milyon TL net kar
açıklamıştır. Net kar bir önceki çeyreğe göre de, %39,3’lük azalış
göstermiştir. Yıllık bazda da net kar 507 milyon TL ile piyasa
beklentisi olan 554 milyon TL’nin altında gerçekleşmiştir. Özellikle
hammadde maliyetlerindeki ve faaliyet giderlerindeki artış net karın
azalmasında etkili olmuştur.
4Ç 2011 gelirleri, 2,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Arçelik’in
satış gelirleri, 4Ç11’de, 2,4 milyar TL ile 4Ç10’daki 1,8 milyar
TL’lik gelirine göre %30,4 artmıştır. Satış gelirlerindeki artış
3Ç11’e göre ise %3,4 olmuştur. Net satış geliri yıllık bazda %21,6’lık
artışla 8,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Gelirlerin bölgesel
dağılımında toplam gelirlerin %47’si yurtiçi gelirlerden oluşurken,
yurtdışı gelirlerin payı %53’tür. Yurtiçi gelirler 2011’de bir önceki
yıla göre, %16,4, yurtdışı gelirler ise %26,8 artmıştır. Şirket’in
satışlarının dağılımına bakıldığında, 2011 yılında beyaz eşya
satışlarının yıllık %26,6 artışla 5,56 milyar TL, elektronik
segmentinden elde edilen gelirlerin ise %15,6 artışla 1,45 milyar TL
düzeyinde gerçekleştiği görülmektedir. Şirket klima satışları
ağırlıklı olmak üzere ‘Diğer’ segmentindeki satışlarından da %10,6’lık
artışla 1,43 milyar TL gelir elde etmiştir. Satışların segment bazında
dağılımına göre ise beyaz eşya gelirleri %65,9, elektronik gelirleri
%17,2 ve diğer segmentinden gelirler %16,9’luk paya sahiptir.
2011 yılı FAVÖK rakamı yıllık %15,6’lık artışla 876 milyon TL
oldu. 4Ç10’da 144 milyon TL olan FAVÖK, 4Ç11’de %35,1 artarak 194
milyon TL olurken, 3Ç11’e göre %24,6 azalış göstermiştir. Öte yandan
FAVÖK Marjı, 4Ç10’da %7,8 seviyesinde iken, 4Ç11’de 30 baz puan
artışla %8,1 seviyesine yükselmiştir. Yılık bazda ise, FAVÖK rakamı
%15,6’lık bir artışla 2010’daki 758 milyon TL seviyesinden 876 milyon
TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marji 40 baz puan azalışla %10,9’dan
%10,4 seviyesine gerilemiştir. Brüt Kar Marjı 4Ç10’da %27,8 iken,
4Ç11’de %28 seviyesine yükselmiş, Net Kar Marjı ise 4Ç10’daki %5,4
seviyesinden %3,8 seviyesine düşmüştür.
Hedef fiyatımız 8,40 TL. Şirket’in 2011 yılsonu verilerine ilişkin
değerlendirmemizde, piyasa beklentilerinin altında net kar rakamı
açıklamasına karşın, satış gelirleri tarafında güçlü büyüme
rakamlarını olumlu buluyoruz. Euro/Dolar paritesinde Euro aleyhine
gelişen seyrin ve yükseliş eğilimli hammadde fiyatlarının marjlar
üzerinde baskı oluşturması mümkün. Ancak, beyaz eşya sektöründe
açıklanan veriler olumlu beklentileri desteklemektedir. Yaklaşan yaz
aylarıyla birlikte Şirket’in üretim ve iç satış rakamlarının mevsimsel
etkilerle yükseleceğini düşünmekteyiz. Arçelik için 8,40 TL’lik hisse
başı hedef fiyat üzerinden “EKLE” önerisinde
bulunuyoruz.
http://www.ziraatyatirim.com.tr/raporla ... -03-12.pdf "
Foreks Haber Merkezi (
haber@foreks.com )
http://www.foreks.comhttp://twitter.com/#!/ForeksTurkey