|
Akbank Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)
Akbank, yılın ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.405 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, geçen senenin aynı çeyreğine göre yüzde 39 artışa işaret etmektedir. Yeni sorunlu kredi girişlerinin azalması ve genel karşılıkların normalleşmesi sonrasında beklentiden daha fazla düşen karşılık giderleri güçlü sonuçları açıklamaktadır.
Akbank'ın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makası, TÜFE'ye endeksli menkul kıymet getirilerinin artması ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 13 yükselmiştir. Bu çeyrek, net faiz marjı 38 baz puan yukarı çıkmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları artarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 47'sini karşılamıştır.
Özel karşılık oranı ise rakiplerinden oldukça yüksek olup yüzde 97 seviyesindedir. Basel 3 uyumlu sermaye yeterlilik oranı bu çeyrek duran varlıkların yeniden değerlenmesi sonrası yüzde 15,7'e yükselmiştir (4Q: yüzde 14,3).
Para swaplarının artan maliyetlerinden dolayı sermaye piyasası işlem zararı yazılmıştır.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 13, 2018 için ise yüzde 20 olarak koruyoruz.
Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız
12 aylık hedef fiyatımızı 9,33TL; tavsiyemizi ise "TUT" olarak koruyoruz.
2017 tahmini 1,1 fiyat/defter değeri ve 7,5 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 38 ve yüzde 30
primlidir. Bankanın 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 16'dır.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Akbank şirket Analizi (Ziraat Yatırım)
Akbank'ın 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %29,5 oranında artarak 1.405mn TL'ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.264mn TL, hem de piyasa beklentisi olan 1.248mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, karşılık giderlerinin ve operasyonel giderlerinin beklentilerimizden daha düşük gelmesi etkili olmuştur.
Akbank'ın yılın ilk çeyreğinde net faiz gelirleri, bir önceki çeyreğe göre, TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki 125mn TL ile kredilerden elde edilen faizlerdeki 271mn TL'lik artışların etkisiyle, %16,1 oranında artarak 2,4 milyar TL'ye yükselmiş ve net dönem karının bir önceki çeyreğe göre artmasında önemli etken olmuştur. Buna ilaveten, karşılık giderlerindeki %29,1 oranında düşüş karı destekleyen bir diğer unsur olurken, diğer faaliyet gelirleri de 130mn TL artmıştır. Banka ayrıca bu çeyrekte 46mn TL temettü geliri elde etmiştir. Operasyonel giderler ise bir önceki çeyreğe göre %3,9 oranında gerilemiştir.
Akbank'ın Net Faiz Marjı çeyreklik bazda ilk çeyrekte kredi mevduat makasındaki artış ve menkul kıymet getirilerindeki yükselişin etkisiyle 35 baz puan artarak %3,57 seviyesine ulaşmıştır. Özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %17,4 ve %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Banka'nın gider / gelir oranı bir önceki çeyrekteki %36,1 seviyesinden %33,7'ye gerilemiştir.
Akbank'ın sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek kar rakamı ile birlikte maddi duran varlıklar yeniden değerlemesi ve kullanılan sermaye benzeri kredinin etkisiyle, 900mn TL'lik temettü ödemesine karşın, çeyreksel bazda 140 baz puan artarak %15,70'e yükselmiştir. Banka'nın 1,8 milyar TL'lik genel karşılık tamponu ve 200mn TL'lik serbest karşılığı mevcut sorunlu kredilerin yarısını karşılamaktadır. Banka'nın Mart sonu itibariyle, Kredi Garanti Fonu kaynaklı kredi kullandırımı yaklaşık 4 milyar TL olurken, bunun %71'i yeni kredi olarak verilmiştir.
Akbank'ın hedef hisse fiyatını, 2017 yılı ilk çeyrek gerçekleşmelerinin ardındann tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak,
9,80TL'den 10,70TL'ye yükseltiyor ve daha önceki "EKLE" önerimizi koruyoruz.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Akbank Mali Analiz raporu(Vakıf Yatırım)
Akbank 1Ç17 için 1,27 mlr TL olan beklentimizin ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin %12 üzerinde 1,40 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %30, yıllık bazda ise %39 yükselişe işaret etmektedir.
Temel olarak beklentimizin üzerinde diğer faaliyet gelirleri ve tahminlerimizin altında gerçekleşen karşılık giderleri nedeniyle net kar beklentimizin %10 üzerinde geldi.
Son 1 aylık dönemde banka hisselerinin BIST-100 endeksine göre %7,3 daha iyi performans sergilediği görülmektedir. Bu performansı ve hissenin sınırlı yükselme potansiyelini göz önünde bulundurarak Akbank için kısa vadeli önerimizi "Endeks Üzeri Getiri"den "Endekse Paralel Getiri" olarak güncelliyoruz.
Ayrıca Akbank için 9,20 TL olan hedef fiyatımızı ve Uzun Vadede ise "TUT" önerimizi koruyoruz.
_________________
*** KESİNLİKLE YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR. *** SAYFADA YER ALAN BİLGİLER TAVSİYE NİTELİĞİ TAŞIMAYIP YATIRIM DANIŞMANLIĞI KAPSAMINDA DEĞİLDİR. YATIRIMCI PROFİLİNİZE UYMAYABİLİR ve ZARAR EDEBİLİRSİNİZ.
|
Giriş
Kayıt
SSS
Değerlendirmeler
Teşekkürler
